Resiliência
Stress tests
Cada choque é uma execução independente do motor com o mesmo conjunto de verificações de QA. Um teste só é considerado válido se o modelo permanecer contabilmente íntegro sob o choque.
Impacto na TIR do projeto
Variação em pontos percentuais contra o caso base.
Resultados por choque
Cada choque é julgado em duas dimensões independentes: se a operação continua servindo a dívida (DSCR acima do covenant) e se o equity continua criando valor (VPL não negativo).
| Choque | TIR projeto | Δ TIR | TIR equity | MOIC | VPL | DSCR mín. | Serve a dívida | Cria valor ao equity |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Caso Base | 15,4% | 0.00 pp | 17,2% | 4,42x | R$ 21.7 mi | 1,97x | Serve a dívida | Cria valor |
| Ocupação −10% | 13,6% | -1.77 pp | 15,1% | 3,78x | R$ 4.5 mi | 1,69x | Serve a dívida | Cria valor |
| Ocupação −20% | 11,7% | -3.76 pp | 12,7% | 3,15x | (R$ 12.7 mi) | 1,42x | Serve a dívida | Não cria valor |
| ADR −10% | 13,4% | -2.04 pp | 14,8% | 3,69x | R$ 2.1 mi | 1,65x | Serve a dívida | Cria valor |
| ADR −15% | 12,3% | -3.16 pp | 13,5% | 3,33x | (R$ 7.8 mi) | 1,50x | Serve a dívida | Não cria valor |
| CAPEX +15% | 13,7% | -1.70 pp | 15,2% | 3,80x | R$ 5.9 mi | 1,71x | Serve a dívida | Cria valor |
| CAPEX +10% e ADR −10% | 12,3% | -3.16 pp | 13,5% | 3,33x | (R$ 8.5 mi) | 1,50x | Serve a dívida | Não cria valor |
| Receita A&B/eventos −20% | 13,8% | -1.66 pp | 15,3% | 3,82x | R$ 5.5 mi | 1,71x | Serve a dívida | Cria valor |
| Atraso de obra de 6 meses | 15,2% | -0.22 pp | 16,9% | 4,42x | R$ 19.7 mi | 1,42x | Serve a dívida | Cria valor |
| Inflação +3 p.p. | 18,4% | 3.00 pp | 20,7% | 5,88x | R$ 57.4 mi | 2,09x | Serve a dívida | Cria valor |
| Juros +2 p.p. | 15,3% | -0.09 pp | 16,9% | 4,37x | R$ 20.9 mi | 1,72x | Serve a dívida | Cria valor |
| Cenário severo combinado | 12,4% | -2.98 pp | 13,4% | 3,36x | (R$ 6.9 mi) | 1,35x | Serve a dívida | Não cria valor |
Serve a dívida: DSCR mínimo ≥ 1,30x sobre a dívida econômica (principal + juros capitalizados de obra). Cria valor ao equity: VPL do projeto ≥ 0 ao WACC de 13,1%. Os dois vereditos são independentes — um choque pode continuar pagando o banco sem remunerar o capital próprio.
Tornado das variáveis-mestre
Cada barra é uma execução independente do motor. Ocupação, ADR, CAPEX, Kd e ramp são medidos em TIR do equity (stress tests); o cap rate de saída é medido em TIR do projeto, métrica em que a grade de sensibilidade foi executada.
ADR
−10% sobre a diária média
TIR do equity · 14,82% · DSCR 1,65x
Ocupação
−10% sobre a ocupação estabilizada
TIR do equity · 15,14% · DSCR 1,69x
CAPEX por chave
+15% sobre o CAPEX Oficial
TIR do equity · 15,22% · DSCR 1,71x
Cap rate de saída
9% → 10.5%
TIR do projeto · 16,11%
Duração do ramp
+6 meses de atraso na abertura
TIR do equity · 16,87% · DSCR 1,42x
Custo da dívida (Kd)
+200 bps na taxa contratada
TIR do equity · 16,94% · DSCR 1,72x
Stress cases exigidos × executados pelo motor
Covenant de DSCR de 1,30xx. Cada linha declara se o choque foi executado exatamente como pedido ou por proxy.
| Choque exigido | Execução no motor | TIR do equity | Δ vs base | DSCR mín. | Covenant |
|---|---|---|---|---|---|
| Ramp +12 meses | PROXYO motor publica atraso de 6 meses; o choque de 12 meses ainda não foi executado nesta versão do modelo. | 16,87% | −37 bps | 1,42x | CUMPRE |
| CAPEX +15% | EXECUTADOChoque idêntico ao exigido. | 15,22% | −201 bps | 1,71x | CUMPRE |
| Ocupação −10 p.p. | PROXY−20% relativos sobre 72,7% equivalem a 14,5% de queda absoluta — proxy conservador do choque de 10 p.p. | 12,73% | −451 bps | 1,42x | CUMPRE |
| Juros +300 bps | PROXYO motor publica +200 bps; o choque de 300 bps ainda não foi executado nesta versão. | 16,94% | −29 bps | 1,72x | CUMPRE |
| Recessão (ADR −10% e ocupação −8 p.p. por 2 anos) | PROXYCombinação de CAPEX +10%, juros +200 bps e ocupação −10% — proxy do cenário recessivo, com duração integral e não limitada a 2 anos. | 13,43% | −380 bps | 1,35x | CUMPRE |
Nenhum choque publicado rompe o covenant de DSCR.